沈南鹏详解：红杉资本史上的39个重大错误

过去的两三年间，沈已被业界视为中国最敏于把握退出机会的风险投资者，这一次，他看到了什么别人忽略的信息？

如不介意，请判断这样一个项目的投资价值：它的创始人为中国知名主持人，每周制作着4、5档生活类谈话节目，收入模式为贴片广告。这位创业者算得上进取，过去几年里，她也颇有意于将自己打造为“中国的奥普拉·温弗里”，但电视之外，她以个人品牌打造的女性时尚刊物却并不热卖。

在中国的广告环境下，又一家以人气主持人为核心卖点的公司能否取得持续的高增长？它有多大横向扩展业务的把握？它有望成为一家10亿美元的上市公司吗？

如果陷入这些问题，你得到的答案很可能并不乐观。正因此，对于在2000年前后就因《超级访问》而成名的女主持人李静，无论热钱在中国怎样涌动，她都像个局外人：绝大多数风险投资者看不到她的电视节目制作公司低成本扩张的可能性，似乎唯一的选择是将公司卖给业内战略投资者。

于是，2007年5月，当红杉资本中国创始合伙人沈南鹏宣布完成对李静及她的东方风行传媒的首轮投资，外界似乎并不容易看懂他的逻辑。过去的两三年间，沈已被业界视为中国最敏于把握退出机会的风险投资者，这一次，他看到了什么别人忽略的信息？

沈的答案是：希望李静能成为中国的“家政女王”玛莎·斯图尔特。

换句话说，他所投资的并非奥普拉式的超级明星主持人以及因此而来的广告收入，而是一个通过电视节目引导生活时尚、销售相关商品的新型媒体公司。

用风投业惯用的说法，这是一个“在名片背面就能描述业务”的商业模式。过去几年里，玛莎的公司年收入保持在3亿美元上下，市值也一度高达40亿美元。这就为李静铺好了前路。

保守

沈南鹏找到过很多能让资本市场眼前一亮的商业模式，这只是诸多故事中的最新一例。

沈进入大众视野，始于2005年底。这一年，他正式转入风险投资业，与张帆一同将硅谷最成功的风投公司红杉资本引入中国。

对于任何一名风险投资者，仅以3年的时间框架来评判其成绩，都是近乎武断的。沈南鹏却多少是一个意外：此前他参与创立了携程、如家两家纳斯达克上市公司，并以个人身份投资于分众和易居中国；从2003年底至2007年，连续4年有项目退出，且4家公司总市值超过80亿美元——即使对于职业风险投资者，这也算得上极好的成绩了。

创建红杉中国后，沈已主导投资了超过20个项目，虽然迄今尚无一退出，但其中为数不少只欠临门一脚。如果2008年的市景稍好，沈的投资组合中能退出的项目就包括：人和商业、诺康医药、新生源医药、宏梦卡通、匹克体育等。

其成绩业界有目共睹。在2007和2008年《环球企业家》通过风投业同行评价完成的“点金之手排行榜”上，作为新兵的沈分列第二、第四位。这或许代表着：如果风投业内人士想找人理财，他会是首选之一。

一定程度上，外界对沈南鹏的认知构建于此：8年的投行生涯让他非常懂得判断哪些公司可能得到资本市场认可，而5年的创业经验又让他善于筛选合适的创业队伍。两相结合，沈的成功显得顺理成章。而硬币的另一面是，一些风投业内人士及创业者认为，沈充分发挥了他的投资嗅觉，成为了中国最好的退出导向“机会主义者”——人们猜测，他希望将个人品牌建诸于业界罕见的投资成功率上。