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中期业绩曝公司资金短缺持续性成关注焦点

http://www.weaseek.com 2008-07-31 11:14:18 来源：通信信息报

据WIND资讯统计，截至7月26日，沪深两市有75家上市公司已发布了上半年业绩报告。报告显示，无论经营性现金流，还是投资活动现金流都出现大幅下滑，筹资活动的现金流净额同比增幅则超过了100%，显示了公司正遭受资金需求短缺寒流。专家表示，这将影响到部分上市公司的三季报和四季报，或将成为上市公司增长的最大风险，需要关注。

上市公司现金流异动

据WIND资讯截至7月26日的统计显示，沪深两市75家上市公司已发布上半年业绩报告中，只有4家公司亏损，75家公司累计实现净利润(归属母公司股东)约89.53亿元，同比增长56.28%。

目前与业绩增长不协调的是，上市公司现金流大幅下滑，经营性现金流的大幅缩减与筹资性现金流的倍增形成鲜明对比。数据显示，75家公司整体实现净利润89.53亿元，而经营活动的现金流净额则为-31.25亿元，相对去年同期的69.57亿元，无疑是翻转式的下滑。除了经营活动产生的现金流净额出现负数外，投资活动的现金流净额也大幅缩水。据统计，上述75家公司的现金流净额由去年同期的-72.32亿元缩水为-92.83亿元。

从筹资活动的现金流净额来看，上市公司资金紧张的局面更明显。去年同期75家上市公司筹资现金流净额约为64.8亿元，而到今年上半年增长到152.2亿元。

专业人士表示，一般而言，经营活动现金流更能反映公司创造价值的能力。如果一家上市公司经营性现金流为负，或者非常低，则往往显示出其财务状况并不健康，公司生产经营也会出现许多困难。投资者若结合经营性现金流的变化情况来分析上市公司的业绩，可以更好地判断公司业绩的可持续性。

信贷从紧支出膨胀

净利润和现金流的“冰火两重天”，意味着很多公司的净利润可能由大量的应收账款等非现金项目支撑着。除了出现资金短缺的中小企业外，31家央企上周递交的《中央企业全面风险管理报告》显示，步中小企业后尘，“巨无霸”们也开始出现贫血症状。

是什么让包括央企在内的企业遭遇“缺资金、融资难”困局？业内人士表示，上市公司现金流的缺乏和宏观经济调控及货币从紧政策有密切联系。

其次，原材料价格和人力成本大幅上涨。国家统计局最新公布的数据显示，6月份，工业品出厂价格PPI　同比上涨8.8%，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨13.5%。

最后，这和企业本身的发展思路有关，不少中央企业因加速扩张对资金需求不断扩大也是造成困局的原因之一。

财报显示，房产领域龙头企业保利地产上半年实现净利润10.34亿元，比上年度同期增长272.18%。然而，经营活动产生的现金流量净额则呈负数，为-64.47亿元，与去年同期相比下降了1068.70%。而每股经营活动产生的现金流量净额也从去年的-0.50元下降至-2.63元，下降幅度达到426.00%。

业内人士表示，如保利地产这样的业绩“奇观”还将随着半年报的陆续公布出现在水煤、风电等一些关键行业，这将直接影响到基础行业的稳定发展，也直接影响到行业投资意向。

警惕资金短缺的“黑手”

业内人士表示，央企资金缺口并不在现金流上，而是在新建项目的投资上。国资委主任李荣融对此警告说：“严格控制并购重组行为，严格禁止企业违规使用银行信贷资金投资金融、证券、房地产、保险业等项目。”

中小上市公司受现金流短缺的影响更大。一些ST、*ST公司甚至面临退市的风险，投资者需要密切关注其第三季度的战略以及融资举措，并警惕连锁风险。一般来看，经营性现金流能更好地反映公司创造价值的能力，如果一家上市公司经营性现金流为负或非常低，则往往显示公司财务状况不乐观。

截至7月24日，有56家上市公司公布中期业绩预告。剔除停牌的S*ST朝华、S*ST天发，有近一半企业面临现金流问题，而其中金风科技、云南城投、舒卡股份等11家公司公布中报以来股价下跌跑输大盘，也充分体现了经营性现金流在投资者心中所具有的重要性。

著名经济学家吴敬琏日前也表示，中小企业受货币从紧影响更大，国家应该及时关注中小企业的困难。一些业内人士也表示，中小企业是我国经济发展的核心，国家应该在维持从紧政策不变的情况下，发挥财政政策的作用，因地制宜地解决中小企业现金流紧张问题，这不仅有利于中小企业的发展，也有利于保护就业和促进经济增长方式的转变。

[作者：席大伟]